ASC 820: Cómo contabilizar la valoración a valor razonable

En teoría, la idea de elaborar un balance en el que se recojan los activos y pasivos de una empresa es bastante sencilla. Las empresas adquieren equipos y existencias, invierten en activos intangibles —como el desarrollo de la marca y el fondo de comercio— y disponen de activos tangibles, como el efectivo. Sin embargo, en la práctica, el valor de los activos puede fluctuar constantemente. Esto es especialmente cierto en el caso de las inversiones en valores, como las acciones y los bonos.

Si se tiene en cuenta la valoración de este tipo de activos, se observará un amplio abanico de liquidez que puede hacer que resulte difícil o fácil determinar el valor de mercado actual del título. Las acciones que cotizan en una bolsa importante suelen ser muy líquidas, por lo que es fácil determinar su valor de mercado en cualquier momento. En cambio, las participaciones en empresas privadas pueden resultar algo más difíciles de valorar.

La valoración 409A es una tasación independiente del valor razonable de mercado realizada por un tercero en nombre de empresas no cotizadas, privadas o emergentes que ofrecen opciones sobre acciones a empleados clave. El equipo de insightsoftware ofrece un servicio de valoración que calcula el valor razonable de las empresas privadas.

En 2018, el Consejo de Normas de Contabilidad Financiera (FASB) simplificó muchas de las cuestiones relacionadas con la valoración de dichos activos y pasivos mediante la publicación de la norma ASC 820, también conocida como «Mediciones del valor razonable y divulgación de participaciones accionariales». La norma ASC 820 se incorporó a los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados de Estados Unidos (US GAAP) y entró en vigor para todas las entidades en los ejercicios fiscales que comenzaran después del 15 de diciembre de 2019.

ASC 820: Definición de valor razonable

En esencia, la valoración del valor razonable según la norma ASC 820 simplemente exige que se contabilicen los activos y pasivos a su valor razonable de mercado. No obstante, la norma ofrece detalles sobre los métodos de valoración de diversos activos en función de sus niveles de liquidez. Los activos y pasivos de alta liquidez tienen un valor fácilmente determinable, mientras que los activos de baja liquidez plantean mayores dificultades.

En el contexto de la norma ASC 820, gran parte del debate suele centrarse en la valoración de los activos. Sin embargo, es importante tener en cuenta que esta norma también se aplica a los pasivos, es decir, a la determinación del precio que se pagaría para transferir un pasivo a su valor razonable.

La norma ASC 820 divide los activos y los pasivos, a grandes rasgos, en tres categorías o «niveles»:

• Los activos y pasivos de nivel 1 son los más líquidos. Entre ellos se incluyen, por ejemplo, los fondos del mercado monetario y las acciones que cotizan en las principales bolsas, como la NYSE o el NASDAQ.

• Los activos y pasivos del nivel 2 no son tan fáciles de valorar, pero, por lo general, se puede calcular su valor utilizando los datos disponibles, incluidos los precios de mercado de otros activos o derivados, como los swaps de tipos de interés.

• Los activos y pasivos de nivel 3 son muy poco líquidos y, por lo general, no se dispone de datos de mercado fácilmente accesibles para determinar su valor. Entre ellos pueden figurar determinadas acciones extranjeras y derivados, pero, con mucha frecuencia, un activo de nivel 3 puede consistir en acciones ordinarias o preferentes de una empresa respaldada por inversores de capital privado o de capital riesgo.

Aunque resulta relativamente fácil determinar el valor razonable de mercado de los activos de nivel 1 y nivel 2, el nivel 3 plantea ciertas dificultades. A mediados de 2019, el Instituto Americano de Contables Públicos Certificados (AICPA) publicó unas directrices en las que se describen las mejores prácticas para valorar un activo de nivel 3. El AICPA suele ofrecer este tipo de directrices para ajustarse a las normas US-GAAP, pero en este caso, redactó sus directrices relativas al ASC 820 para ajustarse tanto a las GAAP como a las NIIF (Normas Internacionales de Información Financiera).

ASC 820: Métodos de valoración

En términos generales, el proceso de valoración según la norma ASC 820 de un activo de nivel 3 consta de dos pasos principales:

El paso 1 consiste en calcular el valor total de la empresa en la que el activo representa una inversión. Existen tres enfoques fundamentales para este paso del proceso:

1. El método de ingresos aplica un análisis de flujos de caja descontados o de flujos de caja capitalizados para estimar el valor actual neto de los flujos de caja que se espera que genere una empresa en el futuro. Este método puede resultar adecuado para valorar empresas que se encuentran en las últimas etapas de su ciclo de vida como empresa privada. Por lo general, funciona bien si la empresa se ha consolidado y genera de forma habitual flujos de caja positivos o, al menos, se está acercando a la rentabilidad.

2. El enfoque de mercado analiza las condiciones generales del mercado para llegar a una valoración basada en empresas similares y/o en la ronda de financiación más reciente que haya recibido la empresa. El método de la empresa cotizada de referencia (GPC) busca empresas que coticen en bolsa y sean comparables en términos de tamaño, ingresos y mercado objetivo, y calcula la valoración aplicando múltiplos o divisores al valor de la empresa cotizada, con el fin de obtener un valor para la empresa en cuestión. El método de transacciones de referencia analiza la actividad reciente de fusiones y adquisiciones de empresas comparables y, al igual que el método de la empresa cotizada de referencia, calcula una valoración para la empresa objetivo aplicando multiplicadores o divisores para ajustar las diferencias de tamaño e ingresos. El método de valoración «post-money» toma como principal referencia de valor la ronda más reciente de financiación mediante capital de la empresa.

3. El enfoque basado en los activos se limita a tener en cuenta los activos netos de una empresa para determinar su valor. Este enfoque puede resultar más adecuado para empresas en una fase muy temprana, con poco o ningún historial de generación de ingresos.

El paso 2 del proceso consiste en distribuir el valor resultante entre todas las clases de acciones de la empresa. Una vez más, existen múltiples métodos posibles para llevarlo a cabo. Una opción muy utilizada es el método en cascada, que es un proceso relativamente complejo que tiene en cuenta las diferencias necesarias en los derechos de los accionistas, incluidas las diferencias en la distribución de los flujos de caja derivados de eventos de liquidez. Este método puede utilizarse cuando una empresa tiene una tabla de capitalización especialmente compleja, o si existe una probabilidad razonable de que la empresa sea adquirida en un futuro próximo. Otras opciones para distribuir el valor incluyen el modelo de valoración de opciones (OPM), el equivalente de acciones ordinarias (CSE) y el método de rendimiento esperado ponderado por probabilidad (PWERM). Cada uno de ellos tiene sus ventajas e inconvenientes, dependiendo de la complejidad de la estructura de capital y de la probabilidad de adquisición a corto plazo.

Cómo realizar correctamente la valoración a valor razonable según el ASC

La norma ASC 820 aporta claridad al proceso de valoración de activos y pasivos, especialmente en el caso de inversiones con escasa liquidez. No obstante, el proceso puede resultar complicado, sobre todo si las estructuras de capitalización son siquiera ligeramente complejas.

Las empresas en fase inicial suelen intentar gestionar manualmente las tablas de capitalización y la información relacionada con el capital social mediante hojas de cálculo. Lamentablemente, ese proceso puede resultar engorroso y es casi seguro que se produzcan errores en algún momento del proceso. En su lugar, las empresas deberían recurrir a un software de gestión del capital social diseñado específicamente para esta tarea y plantearse contar con un equipo de expertos que les ayude en el proceso.

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